银行股：重仓买入者将成为赢家

2025年平安人寿三次举牌招商银行H股，险资年内增持银行股超3900亿元——这不是机构冲动，而是对“高股息+低估值”逻辑的赤裸裸投票。

当存款利率跌破1.5%、国债收益仅2.8%时，银行股5%-8%的股息率成了大资金的避风港。 一位投资者坦言：“我持有农行五年，分红再投入，成本摊薄了23%，股价还没动就已跑赢理财。 ”

深度破净：0.65倍PB下的黄金坑

当前银行板块市净率仅0.65-0.68倍，比近十年70%的时间都便宜。 平安银行PB低至0.56倍，相当于打了四四折。

政策更在助推估值回归——监管明确要求“破净银行必须回归净资产”，否则再融资只能发可转债，周期长且成本高。

2025年已有6家银行通过可转债融资800亿，但若PB修复到0.8倍以上，资本成本能直降30%。

股息率碾压理财：5%只是起步价

国有大行股息率普遍4%-5%，区域城商行则冲上6%：江苏银行5.19%，成都银行受益西部基建红利，分红连续三年提升。

更关键的是分红比例有望从30%提到40%——以工行为例，2023年豪掷1092亿分红，每股派现3.064元，六大国行分红总额超4100亿。 有散户算过一笔账：“拿100万买工行，年收5万股息，比房租还稳当！”

国家队锁死底部：汇金扫货10亿份ETF

中央汇金、社保基金2025年通过ETF增持银行股超10亿份，险资举牌9次砸下700亿。 这不仅是托市，更是算经济账：

保险负债端成本下降后，对股息要求从5.5%降到4.2%，银行股完美匹配。 某险资经理透露：“我们增持农行H股，股息覆盖负债成本后还有1.8%净利差。 ”

基本面拐点：息差企稳+零售贷款崛起

新发放贷款利率下行压力减弱，上海地区率先企稳；负债端长期存款到期重定价，成本持续改善。 更关键的是贷款结构质变.

零售贷款占比从2019年32%飙升至45%，平安银行用AI风控压降不良率25%，高收益的经营贷、消费贷正对冲房贷利率下滑。

大仓位策略：三类银行怎么配？

防御型压舱石——国有大行：农行股息率5.1%、工行4.8%、建行4.6%，险资持仓占比超七成。

成长型引擎——区域城商行：江苏银行长三角贷款占78.6%，成都银行西部基建贷款年增24%。

弹性型棋子——股份行：招行交易银行收入占30%，平安银行财富管理增速15%。

某私募基金经理的实盘印证了这点：“我6成仓押注银行，招行占40%，宁波银行30%，兴业银行PB到0.8倍才考虑减仓。 ”

大资金的阳谋：政策托底+资产荒的唯一解

银行股已成“政策套利”工具：房地产白名单贷款扩容至4万亿，专项债化债覆盖83%到期债务，资产质量风险被政策锁死。

当全市场陷入资产荒，银行股成了唯一能承载大资金的避风港——2025年银行ETF规模月增45%，5000亿公募资金正被动补仓。

散户的致命误区：追涨杀跌VS躺赢红利

6月28日银行板块大跌3%，部分追高者单日浮亏5%；而工行股价10元时股息率已降至4.5%，忽视持仓成本反被股息反噬。 某持有建行十年的老股民直言：“我每年分红再买股，股本翻了1.4倍，股价涨不涨早不重要了。”

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