至信股份IPO过会后补充披露财报：9月末，资产负债率飙升至65.43%

来源：黄桷树财经

至信股份是一家位于重庆的汽车零部件企业。

实际控制人陈志宇、敬兵夫妇合计控制至信股份83.75%的表决权，他们有两个女儿，分别是陈笑寒、陈敬宜。四人当中，有两人在至信股份任职，陈志宇担任至信股份董事长，陈笑寒担任至信股份董秘。

2025年11月14日，至信股份披露了招股说明书（注册稿），这意味着IPO进入倒计时阶段。

上会前，至信股份披露的是2022年、2023年、2024年及2025年1-6月的财务审计报告。

2022年-2024年，至信股份的营业收入从20.91亿元增长到30.88亿元，两年的复合增长率为21.52%；归母净利润由7069万元增长至2.04亿元，两年的复合增长率为69.86%。2025年1-6月，至信股份的营业收入为16.04亿元，归母净利润为9448万元。

11月6日，上交所上市委员会审核通过了至信股份的IPO申请。

上会后，至信股份补充披露了2025年1-9月的财务审阅报告，列出了部分财务数据。

至信股份的营收和利润保持强劲增长。

2025年1-9月，至信股份的营业收入为26.97亿元，同比增长28.52%；归母净利润为1.65亿元，同比增长21.43%。

但肉眼可见的是，至信股份的一些财务指标出现了恶化。

一是资产负债率大幅上升。2024年12月末，至信股份合并报表的资产负债率为58.42%，2025年6月末，至信股份合并报表的资产负债率为60.89%，2025年9月末，至信股份合并报表的资产负债率为65.43%，短短三个月，上升了4.54个百分点。

二是净利润率下滑，2024年，至信股份的净利润率为6.61%，2025年1-9月，至信股份的净利润率为6.12%，下降了0.49个百分点。

暂时无法看到2025年9月末的存货、应收账款、资产减值等数据。

黄桷树财经认为，至信股份的高速增长，本质上是“债务驱动型”增长——通过增加负债扩大经营规模，进而提升营收和利润。通常情况下，资产负债率上升意味着风险敞口加大。但至信股份能够顺利上市募资的话，资产负债率和净利润率两个指标都将得到优化。

至信股份计划募资13.29亿元，其中3亿元用于补充流动资金，其余用于重庆、宁波、安徽三大基地的扩产及技术改造，将增加239.99万套汽车冲焊产品包的年生产能力。

事实上，至信股份貌似已经出现了一定的产能过剩迹象。

冷冲压设备的产能利用率，2022年-2024年分别是91.90%、110.48%、102.61%，2025年1-6月直接跌至80.90%。

热成型设备的产能利用率，2022年-2024年分别是97.15%、94.76%、99.33%，2025年1-6月直接跌至91.68%。

焊接设备的产能利用率，2022年-2024年分别是93.89%、93.42%、97.65%，2025年1-6月直接跌至79.39%。

黄桷树财经认为，从产能利用率来看，至信股份的扩产需求并不迫切，这显得募投项目设计得稍显不合理。从现实的角度出发，至信股份如果能顺利募资13.29亿元，可以变更募投项目，把募投资金转换为流动资金去偿还短期借款和长期借款，降低资产负债率，待产能饱和后，再投入资金去扩产。